Por que uma venda de US$ 9,3 bilhões em Bitcoin teve impacto limitado no mercado

Recentemente, aconteceu algo que merece análise no mercado de Bitcoin.

Uma baleia da era Satoshi - alguém que comprou seus bitcoins em 2011 - decidiu vender.

Não foram algumas moedas.

Foram 80 mil bitcoins, equivalentes a US$ 9,3 bilhões.

Para contextualizar: essa pessoa transformou alguns milhares de dólares em uma fortuna bilionária ao longo de 14 anos.

O que chama atenção é a reação do mercado: o impacto foi bem menor do que seria esperado para uma venda dessa magnitude.

Se isso tivesse acontecido há alguns anos, estaríamos vendo uma correção muito mais severa. Então por que dessa vez foi diferente? O que mudou no mercado que permite absorver uma venda dessa magnitude sem grandes distorções?

Os dados que analisei revelam uma transformação estrutural que está acontecendo no Bitcoin - e que você precisa entender para posicionar melhor seus investimentos.

Os Números Por Trás da Venda

A Galaxy Digital intermediou toda a operação e foi transparente: não foi uma venda desesperada no mercado aberto.

Segundo a empresa, fez parte de uma "estratégia de planejamento patrimonial" do investidor.

Quando analisei os dados dos orderbooks, encontrei algo relevante: na Binance houve agressão vendedora, como se os BTCs tivessem sido "despejados". Mas, ao mesmo tempo, na Coinbase houve agressão compradora de magnitude similar.

Isso sugere uma venda em um lugar e uma recompra estruturada em outro. Motivos fiscais, geográficos ou reorganização patrimonial.

Colocando esses números em perspectiva:

• 80 mil BTCs = menos de 0,4% do supply circulante

• US$ 9,3 bilhões a preços atuais

• Volume diário do Bitcoin = cerca de US$ 37 bilhões

O primeiro indicador: liquidez suficiente para absorver grandes movimentações.

ETFs vs Baleias: A Matemática

Quando comparamos o volume dessa venda com as entradas líquidas dos ETFs em 2024, os números mostram um padrão claro.

Os ETFs spot de Bitcoin absorveram mais de US$ 18 bilhões só em entradas líquidas este ano. Isso é o dobro da venda dessa baleia.

Incluindo as treasury companies - empresas que têm Bitcoin no balanço e sobre as quais falei na última edição da Block Times:

• Strategy: mais de 628 mil BTCs

• Total de holdings corporativas: mais de 952 mil BTCs

• Representam 4,5% da oferta total

Essas alocações tendem a ser estruturais e de longo prazo.

Não é capital meramente especulativo. É dinheiro que está sendo investido com foco de médio a longo prazo nesse mercado e retira moedas de circulação.

O Paralelo com o Ouro

O que está acontecendo com o Bitcoin hoje é similar ao que aconteceu com o ouro a partir de 2004, quando os primeiros ETFs foram criados.

Os dados históricos mostram: à medida que o volume em ETFs de ouro cresceu, principalmente na América do Norte e Europa, o preço passou a responder com maior estabilidade às grandes operações.

Temos dois efeitos principais:

1. Institucionalização da demanda

2. Compressão da volatilidade ao longo do tempo

No Bitcoin, vemos a mesma trajetória.

A volatilidade histórica vem caindo desde os ciclos anteriores, com estabilização mais visível a partir de 2024 - após a aprovação dos ETFs spot.

No primeiro ano dos ETFs de Bitcoin, tivemos entrada de capital mais de 6 vezes maior do que o ouro teve em seu primeiro ano de ETFs.

O Que os Dados Indicam

Analisando todos esses dados em conjunto, estamos vendo uma mudança de regime no Bitcoin.

O gráfico de movimentações de carteiras antigas mostra que o pico recente - causado por essa venda de 80 mil BTCs - representou quase 30% dos bitcoins movimentados, mas foi pontual e já se normalizou para cerca de 1% do total.

O Bitcoin está trocando de mãos: saindo de alguns early adopters e indo para instituições com horizonte de longo prazo.

Para você, investidor, isso significa:

Primeiro: movimentações de baleias vão continuar acontecendo, mas o impacto nos preços tende a ser menor devido à maior liquidez e demanda estrutural.

Segundo: estamos vendo a transição de um ativo cíclico para um ativo com características mais próximas a reservas de valor tradicionais.

Terceiro: a janela de entrada antes da completa institucionalização está se fechando gradualmente.

O Teste de Stress Foi Aprovado

Quando uma baleia vende US$ 9,3 bilhões e o impacto é limitado, isso confirma uma mudança estrutural no mercado.

Os dados são claros: o Bitcoin de hoje não é o mesmo de 2017 ou 2021.

Enquanto early adopters realizam seus lucros bilionários - e faz todo sentido que façam isso - instituições estão do outro lado absorvendo cada bitcoin disponível.

Para você que está construindo sua posição, isso significa que o jogo mudou.

As grandes correções por pânico de baleias estão se tornando coisa do passado.

Não porque não haverá mais vendas grandes.

Mas porque agora tem comprador grande do outro lado.

Abraço,

Vinícius Bazan

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